Η Alpha Bank βρίσκεται πλέον στον πυρήνα της στρατηγικής εξωστρέφειας της UniCredit, καθώς η ιταλική τράπεζα ανακοίνωσε την αύξηση της συμμετοχής της στην ελληνική τράπεζα στο 19,3%, με στόχο την περαιτέρω ενίσχυση έως το 29,9%, μόλις δοθεί η σχετική έγκριση από την ΕΚΤ, σύμφωνα με τους αναλυτές της J.P. Morgan και της UBS
Oι δύο οίκοι διατηρούν τις θετικές συστάσεις τους για τη μετοχή της Alpha Bank με τιμές στόχους τα 3,20 ευρώ και τα 3,00 ευρώ, αντίστοιχα.
Η UniCredit είχε αποκτήσει ήδη ποσοστό 9,6% στην Alpha Bank στο πλαίσιο της στρατηγικής συνεργασίας που περιλάμβανε, μεταξύ άλλων, την εξαγορά της θυγατρικής στη Ρουμανία. Με την προσθήκη επιπλέον 9,7% μέσω παραγώγων, το συνολικό ποσοστό φτάνει σχεδόν το 20%, υπογραμμίζοντας τη μετατροπή της αρχικής οικονομικής συμμετοχής σε στρατηγική επένδυση. Η UniCredit σκοπεύει να μετατρέψει τις θέσεις σε φυσικές μετοχές, γεγονός που συνεπάγεται αύξηση της κεφαλαιακής απαίτησης (CET1) κατά 40 μονάδες βάσης.
Η διεύρυνση της παρουσίας της UniCredit στην Alpha Bank συνιστά κομβική εξέλιξη, που όχι μόνο αναβαθμίζει τον ρόλο της ελληνικής τράπεζας στον διεθνή τραπεζικό χάρτη, αλλά ενδεχομένως επηρεάζει ευρύτερα τον ανταγωνισμό και τις μελλοντικές ενοποιήσεις στον εγχώριο κλάδο. Με την Alpha να εδραιώνει τη θέση της ως «στρατηγικό χαρτί» για την UniCredit και τις αποδόσεις να κρίνονται ελκυστικές ακόμη και υπό απαιτητικές συνθήκες, το επόμενο κεφάλαιο της συνεργασίας τους θα μπορούσε να είναι καταλυτικό για το τραπεζικό τοπίο της Νοτιοανατολικής Ευρώπης.
Θετική μακροοικονομική συγκυρία στην Ελλάδα
Το ενδιαφέρον της UniCredit για την ελληνική αγορά δεν είναι τυχαίο. Σύμφωνα με τη UBS και τους Ignacio Cerezo και Stephan Potgieter, η ελληνική οικονομία εμφανίζει θεμελιώδη βελτίωση, με ρυθμό ανάπτυξης ~2,5% ετησίως, τον υψηλότερο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, μείωση της ανεργίας και βελτίωση των δημοσιονομικών δεικτών. Παράλληλα, οι τραπεζικές συνθήκες είναι ιδιαίτερα ευνοϊκές, με αύξηση των δανείων κατά σχεδόν 7% και των καταθέσεων κατά 5% ετησίως, ενώ τα περιθώρια επιτοκίων παραμένουν τα υψηλότερα στην Ευρώπη.
Η επένδυση στην Alpha Bank αποτιμάται θετικά από τις αγορές με βάση τις εκτιμήσεις των JPMorgan και UBS, ενώ η συνολική απόδοση επένδυσης (ROI) ανέρχεται σε 19%, προσφέροντας ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά περίπου 1,7% έως το 2027. Αν η UniCredit ανεβάσει το ποσοστό στο 29,9%, η επιπλέον επίπτωση στο κεφάλαιο θα είναι 20-25μ.β., αλλά θα προσθέσει άλλη 1 ποσοστιαία μονάδα στην κερδοφορία της. Μια πλήρης εξαγορά, για την οποία δεν φαίνεται να υπάρχει άμεση προτεραιότητα, θα αύξανε τα καθαρά κέρδη του ομίλου κατά περίπου 8% και θα απαιτούσε 175μ.β. κεφαλαιακή κατανάλωση.
Εναλλακτικό σχέδιο σε περίπτωση ακύρωσης της εξαγοράς της Banco BPM
Η UniCredit συνεχίζει να επιδιώκει την εξαγορά της Banco BPM στην Ιταλία, ωστόσο η αβεβαιότητα γύρω από τους κυβερνητικούς περιορισμούς (Golden Power) ενδέχεται να οδηγήσει σε εγκατάλειψη του σχεδίου. Σε αυτό το ενδεχόμενο, η Alpha Bank αναδύεται ως ελκυστική εναλλακτική με περιορισμένες πολιτικές παρεμβάσεις. Παρότι οι συνέργειες είναι μικρότερες από αυτές με την BPM (300 εκατ. ευρώ έναντι 1,2 δισ.), η Alpha Bank παραμένει ελκυστική επιλογή λόγω κερδοφορίας και σταθερότητας, με δυνατότητα απόδοσης 14,6% ακόμη και με premium 22% στο τρέχον επίπεδο τιμής
