Χρηματιστήριο Αθηνών: Η Αθήνα πλησιάζει ξανά τις 2.629 μονάδες, οι διεθνείς επενδυτές υπολογίζουν την αναβάθμιση και ο Σεπτέμβριος μπορεί να αλλάξει τον χάρτη των κεφαλαιακών ροών
ΡΕΠΟΡΤΑΖ – ΕΡΕΥΝΑ: Παντελής Χαριτάκης
Σε μια από τις σημαντικότερες περιόδους των τελευταίων ετών εισέρχεται το ελληνικό Χρηματιστήριο, καθώς η αγορά επιστρέφει κοντά στα φετινά υψηλά, ενώ ταυτόχρονα μετρά αντίστροφα για τη μετάβαση της Ελλάδας στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών από τον FTSE Russell. Η αλλαγή δεν αποτελεί απλώς έναν συμβολικό τίτλο για την ελληνική οικονομία. Μπορεί να μεταβάλει ουσιαστικά τη σύνθεση των διεθνών κεφαλαίων που τοποθετούνται στο Χρηματιστήριο Αθηνών και να βάλει τις μεγαλύτερες ελληνικές εισηγμένες σε ένα εντελώς διαφορετικό επενδυτικό «ραντάρ».
Στη συνεδρίαση της Παρασκευής 21 Αυγούστου ο Γενικός Δείκτης κινήθηκε εκ νέου προς την περιοχή των 2.600 μονάδων, έχοντας πλέον σε απόσταση αναπνοής το φετινό υψηλό των 2.629 μονάδων. Το γεγονός αποκτά μεγαλύτερη σημασία επειδή η αγορά καλείται να διαχειριστεί ταυτόχρονα μια διεθνή συγκυρία με αυξημένες αποδόσεις ομολόγων, ακριβό πετρέλαιο και επαναφορά των πληθωριστικών φόβων.
Κορυφαίοι οικονομολόγοι από την Ελλάδα και τις Ηνωμένες Πολιτείες που μίλησαν στο tilegrafimanews.gr συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι το μεγάλο επενδυτικό θέμα του φθινοπώρου δεν είναι απλώς εάν ο Γενικός Δείκτης θα καταγράψει ένα ακόμη υψηλό, αλλά εάν η ελληνική κεφαλαιαγορά μπορεί να διατηρήσει υψηλότερες αποτιμήσεις καθώς περνά σε ένα νέο διεθνές επενδυτικό περιβάλλον.
Το μεγάλο ορόσημο του Σεπτεμβρίου
Η FTSE Russell έχει ήδη αποφασίσει ότι η Ελλάδα θα μεταφερθεί από την κατηγορία Advanced Emerging στις Developed Markets.
Η αλλαγή θα γίνει στο πλαίσιο της εξαμηνιαίας αναθεώρησης του Σεπτεμβρίου 2026 και θα ισχύσει από το άνοιγμα της αγοράς τη Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου 2026. Η Ελλάδα θα ενταχθεί πλήρως, σε μία μόνο φάση, στους σχετικούς δείκτες ανεπτυγμένων αγορών.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης της Παρασκευής 18 Σεπτεμβρίου αναμένονται οι τεχνικές προσαρμογές των χαρτοφυλακίων που ακολουθούν τους δείκτες του FTSE.
Η εξέλιξη έχει δύο όψεις.
Από τη μία πλευρά, κεφάλαια που επενδύουν αποκλειστικά σε αναδυόμενες αγορές θα πρέπει σταδιακά να περιορίσουν την έκθεσή τους στην Ελλάδα.
Από την άλλη, ανοίγει η πόρτα σε πολύ μεγαλύτερες δεξαμενές κεφαλαίων που παρακολουθούν δείκτες ανεπτυγμένων οικονομιών.
Αυτός είναι και ο λόγος που οι διαχειριστές κεφαλαίων εξετάζουν πλέον όχι μόνο την πορεία του Γενικού Δείκτη αλλά τη ρευστότητα, την κεφαλαιοποίηση και το free float κάθε μεγάλης ελληνικής εισηγμένης.
Γιατί ο FTSE αναβάθμισε την Ελλάδα
Η απόφαση δεν ήρθε τυχαία.
Σύμφωνα με τον FTSE Russell, η Ελλάδα καλύπτει πλέον και τα 22 κριτήρια ποιότητας αγοράς που απαιτούνται για την κατηγορία των ανεπτυγμένων οικονομιών, ενώ πληροί τις απαιτήσεις σχετικά με την επενδύσιμη κεφαλαιοποίηση, τον αριθμό των επιλέξιμων τίτλων, το κατά κεφαλήν εισόδημα και την πιστοληπτική αξιολόγηση.
Για το Χρηματιστήριο Αθηνών αυτό αποτελεί ουσιαστικά πιστοποίηση μιας αλλαγής που είχε αρχίσει να φαίνεται ήδη από τα προηγούμενα χρόνια.
Οι τράπεζες εξυγίαναν σε μεγάλο βαθμό τους ισολογισμούς τους, σημαντικές ελληνικές επιχειρήσεις απέκτησαν μεγαλύτερη διεθνή παρουσία και οι ξένοι επενδυτές επανήλθαν δυναμικά στην ελληνική αγορά.
Η νέα πρόκληση είναι διαφορετική: η Αθήνα πρέπει πλέον να ανταγωνιστεί για κεφάλαια χρηματιστήρια όπως εκείνα της Γερμανίας, της Γαλλίας, της Ιταλίας ή της Ισπανίας και όχι μόνο άλλες αναδυόμενες αγορές.
Οι τράπεζες ξανά στο κέντρο
Ένα από τα βασικότερα στοιχεία της ανόδου των τελευταίων ετών είναι η επιστροφή του τραπεζικού κλάδου.
Οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται πλέον πολύ μακριά από την εικόνα της προηγούμενης δεκαετίας. Η κερδοφορία, οι διανομές μερισμάτων και η μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων έχουν αλλάξει ριζικά τον τρόπο με τον οποίο τις αντιμετωπίζουν τα διεθνή funds.
Σύμφωνα με οικονομολόγους που συνομίλησαν με το tilegrafimanews.gr, ο τραπεζικός κλάδος θα αποτελέσει ένα από τα βασικά τεστ της μετάβασης στις developed markets.
Το ερώτημα είναι εάν οι σημερινές αποτιμήσεις έχουν ήδη προεξοφλήσει μεγάλο μέρος της θετικής εικόνας ή εάν υπάρχει περιθώριο για νέα rerating.
Στην ίδια κατηγορία ενδιαφέροντος εντάσσονται οι μεγάλες εταιρείες ενέργειας, υποδομών, τηλεπικοινωνιών και βιομηχανίας, οι οποίες διαθέτουν αρκετή κεφαλαιοποίηση και εμπορευσιμότητα ώστε να προσελκύσουν θεσμικά χαρτοφυλάκια.
Ο διεθνής κίνδυνος που δεν πρέπει να αγνοηθεί
Η ανοδική εικόνα της Αθήνας δεν σημαίνει ότι η ελληνική αγορά λειτουργεί σε κενό.
Η FTSE Russell καταγράφει για τον Αύγουστο ένα διεθνές περιβάλλον στο οποίο η άνοδος του Brent και των αποδόσεων των ομολόγων έχει επαναφέρει τις ανησυχίες για πληθωρισμό, ενώ η τεχνολογία έχει δεχθεί πιέσεις και οι ενεργειακές και χρηματοοικονομικές εταιρείες παρουσιάζουν ισχυρότερη σχετική εικόνα.
Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την Ελλάδα.
Εάν οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμείνουν υψηλές, ένα μέρος των διεθνών κεφαλαίων μπορεί να επιλέξει ασφαλέστερες αποδόσεις αντί για μετοχές.
Παράλληλα, ένα παρατεταμένο ράλι στις τιμές του πετρελαίου θα μπορούσε να μεταφερθεί ξανά στον πληθωρισμό και να περιορίσει την αγοραστική δύναμη νοικοκυριών και επιχειρήσεων.
Για μια αγορά που βρίσκεται ήδη σε υψηλά πολλών ετών, τέτοιες εξωτερικές αναταράξεις μπορεί να οδηγήσουν σε γρήγορες διορθώσεις.
Οι 2.629 μονάδες και το επόμενο τεχνικό στοίχημα
Βραχυπρόθεσμα, το βλέμμα στρέφεται στο υψηλό των 2.629 μονάδων.
Η υπέρβασή του θα είχε σαφή ψυχολογική σημασία και θα επιβεβαίωνε ότι η αγορά εξακολουθεί να βρίσκει αγοραστές ακόμη και μετά τη μεγάλη άνοδο που έχει προηγηθεί.
Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι όσο υψηλότερα κινείται το Χρηματιστήριο τόσο μεγαλύτερη σημασία έχουν πλέον τα εταιρικά κέρδη.
Οι επενδυτές δεν αρκούνται σε ένα θετικό μακροοικονομικό αφήγημα. Αναζητούν ανάπτυξη κερδών, μερίσματα, περιορισμένο δανεισμό και ισχυρές ταμειακές ροές.
Αυτό μπορεί να κάνει την αγορά πολύ πιο επιλεκτική από εδώ και πέρα.
Τι βλέπουν οι οικονομολόγοι για το φθινόπωρο
Οι Έλληνες και Αμερικανοί οικονομολόγοι που μίλησαν στο tilegrafimanews.gr θεωρούν ότι τρεις παράγοντες θα καθορίσουν τη συνέχεια:
Πρώτον, οι πραγματικές ροές κεφαλαίων που θα προκύψουν από τις αλλαγές των διεθνών δεικτών.
Δεύτερον, η πορεία των επιτοκίων και των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων διεθνώς.
Τρίτον, τα αποτελέσματα των ελληνικών εισηγμένων και το κατά πόσο μπορούν να δικαιολογήσουν τις υψηλότερες αποτιμήσεις.
Η ίδια η FTSE Russell έχει τονίσει ότι η αναβάθμιση μπορεί να διευρύνει τη δεξαμενή διεθνών επενδυτών που έχουν τη δυνατότητα να επενδύσουν στην ελληνική κεφαλαιαγορά. (LSEG)
Από την επιστροφή στην κανονικότητα στη μεγάλη δοκιμασία
Η μεγαλύτερη ίσως αλλαγή είναι ψυχολογική.
Πριν από μία δεκαετία η διεθνής συζήτηση αφορούσε εάν η Ελλάδα θα παραμείνει καν σε βασικούς διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες.
Τώρα το ερώτημα είναι εάν μπορεί να σταθεί μόνιμα στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών.
Ο Σεπτέμβριος, επομένως, δεν είναι απλώς μια τεχνική αναδιάρθρωση δεικτών. Είναι η έναρξη μιας νέας περιόδου για το Χρηματιστήριο Αθηνών.
Και εάν η αγορά καταφέρει να συνδυάσει τις νέες διεθνείς ροές με ισχυρή εταιρική κερδοφορία και σταθερή ελληνική οικονομία, τότε η περιοχή των 2.629 μονάδων μπορεί να αποδειχθεί όχι το τέλος της διαδρομής, αλλά το σημείο από το οποίο θα αρχίσει η επόμενη μεγάλη δοκιμασία για τις ελληνικές μετοχές.
